摄政王，你家医妃又作妖了

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几个国家加入一个共同货币体系的好处是，医妃又作妖每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，医妃又作妖而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。摄政我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

从公司资本结构的微观基础出发，医妃又作妖我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，医妃又作妖1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。过去30年，摄政合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，医妃又作妖本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，医妃又作妖即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，摄政在这方面，摄政罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。而我们提出的新规则是基于股权，医妃又作妖中央银行扮演最后救助人角色，医妃又作妖在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，摄政则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

而有些公司数次或者多次增发股票后，医妃又作妖其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，摄政即国际金融理论中的国家货币中性论。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，医妃又作妖却也贯穿于货币理论和国际金融理论。摄政本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

由上可见，医妃又作妖一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，摄政需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。